Как мы структурировали сделку в IT через ЗАО в Беларуси

Одной из последних сделок нашей M&A-команды было сопровождение инвестора в приобретении части белорусского бизнеса, разрабатывающего финтех продукт. Сделка была интересна тем, что стороны договорились вести совместный бизнес в рамках отдельно созданного ЗАО.

Надо отметить, что в IT-сделках такая практика встречается не часто. В этой статье мы расскажем, почему стороны выбрали именно такую форму совместного бизнеса в Беларуси, с какими вопросами и особенностями мы столкнулись в этой сделке.

Почему инвесторы выбрали ЗАО?

Особенностью управления акционерными обществами в Беларуси является то, что имея мажоритарный пакет в 75 и более% акций, можно контролировать принятие практически всех важных решений. Единогласие всех акционеров по законодательству требуется всего по нескольким вопросам. Самый существенный из них – это вопрос об увеличении уставного фонда путем увеличения номинальной стоимости акций за счет средств акционеров.

Также единогласие необходимо по вопросу установления дистанционного порядка проведения собраний, однако этот вопрос можно согласовать на этапе подготовки устава после сделки.

Дополнительно, акционеры могут захотеть расширить данный перечень вопросами, которые критичны для них с точки зрения совместного ведения бизнеса. К примеру, такими вопросами могут быть: вхождение третьих лиц в бизнес, дополнительный выпуск акций, который может повлечь размытие долей текущих акционеров, отчуждение ценного программного обеспечения и иное.

Какие есть ограничения на продажу акций?

Если вы планируете структурировать сделку через куплю-продажу акций, то стоит учесть, что в белорусском законодательстве существует ограничение на продажу акций в течение 6 месяцев после их приобретения для целого ряда лиц, обладающих закрытой информацией на рынке ценных бумаг. К таким лицам относятся:

  • директор;
  • члены совета директоров;
  • аффилированные лица ЗАО;
  • члены ревизионной комиссии (ревизор);
  • аудитор;
  • иные лица, имеющие доступ к закрытой информации в силу служебного положения, трудовых обязанностей или гражданско-правового договора.

Цель такого запрета – избежание спекуляций на рынке ценных бумаг, так как указанные лица имеют закрытую информацию о результатах финансово-хозяйственной деятельности компании до ее публичного раскрытия.

Это ограничение может возникнуть, в случае, когда потенциальный продавец владеет акциями меньше 6 месяцев и при этом, например, его доля составляет более 20% акций (аффилированное лицо ЗАО) или же он осуществляет полномочия директора / члена совета директоров / ревизора.

Одним из вариантов решения такой ситуации может быть структурирование сделки через дополнительный выпуск акций инвестору, в результате которого произойдет размытие доли фаундеров.

Какие есть особенности при дополнительном выпуске акций в ЗАО?

Стоит понимать, что дополнительный выпуск акций – это детально урегулированная белорусским законодательством процедура, поэтому здесь есть определенные императивы, которые необходимо учитывать.

Один из них – это норма о том, что акции выпускаются только в том размере, в котором они оплачены.

На практике может возникнуть ситуация, когда инвестор захочет выпустить весь согласованный пул акций, но при этом предложит оплату акций на условиях рассрочки, например, сейчас 50% покупной цены, остальную часть – через год.

Исходя из указанного выше императива, по закону можно выпускать только уже оплаченные акций, в связи с чем выпустить сразу весь пул акций невозможно. В этом случае нужно будет проводить эмиссию акций в два этапа.

Когда инвестор становится акционером ЗАО?

После того, как инвестор подписал договор подписки на акции и внес оплату, необходимо совершить еще ряд действий, которые займут ориентировочно около месяца, чтобы инвестор получил свои акции на счет «депо» и стал акционером.

В частности, необходимо (i) утвердить результаты закрытой подписки на акции на общем собрании акционеров, (ii) зарегистрировать изменения в устав и (iii) зарегистрировать дополнительный выпуск акций в Департаменте по ценным бумагам. Такая регистрация занимает 15 календарных дней.

Обращаем внимание, что именно дата перевода акций на счет «депо» инвестора является моментом приобретения прав и обязанностей акционера, а не момент оплаты дополнительно выпускаемых акций.

Также необходимо учитывать, что в соответствии с законодательством будущие акционеры не вправе выступать стороной акционерного соглашения. В связи с этим стороны смогут подписать этот документ только после получения инвесторами статуса акционеров.

В целом, при участии в сделке с ЗАО в Беларуси стоит учитывать, что процедурные моменты детально зарегулированы, что не всегда позволяет быть гибким и в короткие сроки закрыть сделку – к чему стоит заранее быть готовым.

 

Оригинал статьи на vc.ru


Уважаемые журналисты, использование материалов с сайта REVERA в публикациях возможно только после нашего письменного разрешения. 

Для согласования материалов обращайтесь на e-mail: i.antonova@revera.legal или Telegram: https://t.me/iiiihaaaa